跨月资金面扰动债市 央行加码千亿元逆回购
月末将近,央行继续加码千亿元逆回购呵护市场流动性。4月25日,央行发布消息称,为维护月末流动性平稳,央行以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作,中标利率为2%,与此前持平。由于当日有380亿元逆回购到期,央行此次公开市场实现净投放1320亿元。
满足机构资金需求
(资料图片)
记者注意到,为呵护月末市场流动性,央行近期已开启加量逆回购的操作。
就在4月21日、22日,央行7天期逆回购操作从此前的320亿元、340亿元,依次增加至880亿元、890亿元,分别实现净投放730亿元、890亿元。另外4月24日,央行更是开启了4月以来首次千亿级逆回购操作,中标量达1150亿元。
在业内看来,央行近日适度加大逆回购工具操作力度,净投放资金,主要是临近月末等短期因素干扰,市场利率有所走高,机构资金需求有所增加,央行灵活操作,有利于满足机构资金需求。正如光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说到,央行这一操作,释放了平稳月末资金面,继续保持市场利率和流动性处于合理水平的信号。
仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟也告诉记者,央行加大公开市场操作力度、加量投放流动性,是为了熨平税期扰动、月末资金面短期波动、大行减少融出资金等因素带来的影响,以满足机构资金需求、改善资金面边际收敛态势、平抑资金利率持续上行势头,确保市场流动性处于合理充裕水平并平稳跨月,确保资金利率中枢不大幅偏离政策利率,确保金融机构管控好利率风险。
综合往期操作特点来看,庞溟预计,接下来央行将会根据流动性供求和市场利率变化,灵活运用多种工具开展公开市场操作,持续保持流动性合理充裕,维护市场预期稳定和运行平稳。
跨月资金面扰动债市
近段时间,资金面易紧难松,有业内人士认为,预计接下来央行仍将维持较高规模的操作量,在货币政策稳健及信贷投放情况良好的背景下,应提防跨月资金面波动对债券市场的影响。
当前,短端利率涨跌互现。上一个工作日也就是4月24日,上海银行(601229)间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行20.7个基点,报1.599%;7天Shibor上行2.1个基点,报2.117%。从回购利率表现看,DR007加权平均利率下降至2.0708%,高于政策利率水平。
截至发稿日4月25日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜仍然上行8.4个基点,报1.6830%;不过,7天Shibor下行9.5个基点,报2.022%;14天Shibor下行1.3个基点,报2.397%。
对此现象,一资深宏观分析人员谈及,“资金面边际收敛、回购资金期限因假期拉长、市场对货币政策基调边际转向存在担忧等因素的综合影响下,将给利率下行带来刚性阻拒,并有可能加大利率波动走势”。
资金面波动下,利率债近期也随之出现分歧。根据民生证券披露,近期资金面由于税期和跨月等因素边际收紧,债市杠杆活跃度开始下降。一方面,本周质押式回购成交规模由7万亿降至6万亿,国有大行融出资金规模下滑,证券和基金融入资金的规模也呈现下降。另一方面,利率债现券市场买卖力量开始转变,证券公司和基金公司行为开始分歧。民生证券提到,降息预期落空、资金面波动很可能是触发分歧的核心因素。后续来看,在市场缺乏更加宽松的资金环境或新的催化因素下,利率债可能继续保持窄幅波动。
不过也有市场观点不一。在周茂华看来,近期央行公开市场操作明确释放,继续保持流动性合理充裕信号,叠加国内经济复苏动能持续增强,或将利好股市、债市氛围。临近月末,预计央行仍将继续通过逆回购等公开市场工具,灵活操作,对冲短期资金面扰动因素,资金将平稳跨月无虞。
“一方面,经济稳步复苏和流动性保持合理充裕,有助于平稳市场利率;另一方面,经济复苏,纾困稳增长政策支持和流动性环境支持,继续增强信用债市场吸引力。”周茂华说道。
后续流动性走向如何
对于业内关注的后续货币政策走向,几日前央行也有明确表态。
就在4月20日举行的2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会上,人民银行调查统计司司长阮健弘提到,今年一季度,金融运行总体平稳,流动性合理充裕,信贷结构持续优化,实体经济的融资成本稳中有降,金融支持实体经济的力度明显增强。
下阶段,央行将继续稳固对实体经济的可持续支持力度,保持广义货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增长基本匹配,巩固拓展经济向好的势头,更好地服务中国式现代化。预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。
庞溟认为,4月MLF增量续做规模低于市场预期,强调结构性货币政策工具要“聚焦重点、合理适度、有进有退”,说明货币政策在延续稳健基调的前提下,将推动政策部署、工具使用、流动性投放、信用传导更为精准高效、科学合理、节奏平稳,继续通过松紧适度、精准施策、前瞻布局的政策操作,做到总量适度、节奏平稳、结构得宜,继续保持对实体经济支持的力度、强度、效度,以积极支持稳住宏观经济大盘,促进经济稳步复苏和增长。
周茂华则预测,近期央行适度加大公开市场操作,市场利率回归至政策利率下方,并运行在政策利率附近,反映市场流动性保持重归合理充裕。短期看,缴税、缴准、月末等因素外,还要关注债券发行、财政支出节奏及实体经济融资需求对资金面扰动影响。整体看,央行应对短期干扰因素工具较多,在财政政策偏积极、央行呵护下,市场流动性有望保持合理充裕格局。
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