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周度观点：本周国常会、发改委、央行、外管局等相继发声，要求调整优化房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，支持房地产市场平稳健康发展。地方层面，郑州出台稳楼市15条，支持合理住房需求、调整市场供应结构、助企纾困及优化房地产市场环境，后续其他城市因城施策优化调控值得期待。短期建议关注政策博弈机会，中长期持续看好积极拿地改善资产质量、融资及销售占优的强信用房企如保利发展、招商蛇口、越秀地产、华发股份、中国海外发展、滨江集团、万科A等。上下游方面，城中村改造涉及给排水、燃气、电力等管线管道改造，外墙与屋面修缮等，需要用到管道、涂料、保温、防水等消费建材，后续城中村改造有望提速、带来产业链机会，建议关注东方雨虹、科顺股份、伟星新材、坚朗五金、保利物业、招商积余等。

政策环境监测：1）百强销售持续探底，关注政策落地进展；2）郑州发布促进房地产市场平稳健康发展15条。

市场运行监测：1）成交环比小幅回落，短期或有所好转。本周（7.29-8.4）新房成交2.4万套，环比减少1.7%，二手房成交1.4万套，环比减少6.2%。8月（截至4日）新房日均成交同比下降22.1%，增速较7月回升12.1pct。近期政策暖风频吹，后续随着因城施策政策落实，短期成交或有所好转。2）库存环比微降，去化周期15个月。16城取证库存9974万平，环比降0.2%。去化周期15个月，环比拉长1.4个月。3）土地成交回落、溢价率回升，三线占比提高。上周百城土地供应建面3131.4万平、成交建面1816.1万平，环比升14.8%、降21.6%；成交溢价率4.9%，环比升0.4pct。其中一、二、三线成交建面分别占比2.2%、22%、75.8%，环比分别降3.5pct、降8.6pct、升12.1pct。

资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行84亿元，环比增加31.4亿元；境外地产债发行1.1亿美元，环比减少3.4亿美元；重点房企发行利率为2.2%-4.28%，可比利率较前次上行。2）地产股：本周房地产板块涨3.2%，跑赢沪深300（0.7%）；当前地产板块PE（TTM）16.36倍，估值处于近五年99.8%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三为招商蛇口、绿地控股、华侨城A，南向资金净流入前三为龙湖集团、碧桂园、碧桂园服务。

风险提示：1）楼市复苏持续性不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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